O relatório do segundo trimestre de 2025 do Carrefour Brasil, mesmo após sua saída da bolsa, continua servindo como termômetro do setor de atacarejo, especialmente para concorrentes como Assaí (ASAI3) e Grupo Mateus (GMAT3), ambos com recomendação neutra do JPMorgan e Itaú BBA.
📉 Crescimento desacelerado nas vendas
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As vendas do Atacadão avançaram 6% em relação ao mesmo período de 2024, ante 10% no 1T25 — apesar do impulso da Páscoa.
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Isso evidencia um ambiente mais competitivo e uma base de comparação mais exigente.
💰 Margens e rentabilidade como foco
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O Atacadão conseguiu aumentar a margem bruta em 30 pontos-base em comparação anual, reforçando uma prioridade pelo lucro sobre o crescimento.
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O volume de recebíveis se manteve estável, sinalizando uma política comercial coerente e sólida.
📊 Endividamento sob controle
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A alavancagem ajustada do Carrefour ficou em torno de 3,2× (IAS 17) — praticamente estável mesmo após sua reorganização societária e saída da bolsa.
🔁 Implicações para Assaí e Grupo Mateus
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A desaceleração no ritmo de SSS (Same‑Store Sales) do Atacadão serve como alerta para o Assaí, que enfrenta desafios semelhantes na última base comparativa.
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A diferença entre com desempenho entre Atacadão e Assaí deve diminuir nos próximos trimestres, segundo projeções do Itaú BBA.
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A expansão da margem EBITDA do Atacadão também foi positiva — ainda que limitada pelo aumento nos custos com pessoal e pressão dos salários.
🏁 Qual é o cenário geral do setor?
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O Carrefour, embora menos agressivo em estratégia, segue sendo referência para entender os rumos do mercado de atacarejo alimentar.
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Assaí e Grupo Mateus seguem com recomendação neutra — bons nomes, mas inseridos em um mercado desafiador e competitivo.
🔎 Contexto adicional do setor
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Em rankings de valor de marca, o Assaí lidera com R$ 12,18 bilhões e Atacadão vem logo atrás com R$ 11,35 bilhões — mostrando sua força de mercado em escala nacional.
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O Grupo Mateus, apesar de regional, é a quarta maior varejista alimentar do Brasil, com expansão consolidada no Norte e Nordeste.
✏️ Resumo rápido
| Empresa | Destaque Trimestral | Implicação para Assaí / Mateus |
|---|---|---|
| Atacadão | Crescimento de 6% nas vendas | Ajuste no ritmo de SSS |
| Margem bruta | +30 pb | Venda com foco em rentabilidade |
| Margem EBITDA | Modesta evolução | Impacto de custos com mão de obra |
| Alavancagem | Estável em cerca de 3,2× | Indicador de solidez pós-reestruturação |
O recado é claro: o setor de atacarejo está se ajustando. Crescimento desacelera, margens são estrategicamente defendidas, e a competição segue intensa. Para Assaí e Grupo Mateus, isso significa atentar às margens, controlar custos e acompanhar de perto as movimentações do Atacadão.
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